來源：整理自深圳證券交易所投資者教育基地

編者按：

大數據時代下，如何從財務視角讀取事物本質，并借此增加投資成功率，是投資者面臨的一項重要課題。為了幫助投資者提高財務專業知識水平，提升財務分析和判斷能力，深交所投教中心特別推出“財務知識一點通”系列投教文章，本篇為第四篇，供廣大投資者參考。

利潤表，一面動態的“鏡子”

深交所投資者教育中心

利潤表是反映企業在一定會計期間內的經營成果的財務報表。對于投資者而言，利潤表就像是一面動態的“鏡子”，可以真實的反映企業當期各方面的經營成果。

大部分投資者在看利潤表時，最關注的是表格最上方的營業收入和營業成本，其次是表格最下方的凈利潤金額。誠然，營業收入可以在整體上反映出企業的規模，而凈利潤也是投資者作出投資決策的關鍵指標之一，但除此以外，我們還可以結合財務報表的其他數據，對利潤表從各個維度進行分析，以滿足投資決策的需求。

一、利潤的多維度分析

有經驗的投資者在看被投資企業的利潤時，除了凈利潤的金額以外，還會根據投資需求，剔除企業凈利潤中的非經常性損益、利息、折舊和攤銷費用等金額。這些數據通常在上市公司年報的財務報表附注中可以看到。

非經常性損益出自證監會發布的《公開發行證券的公司信息披露解釋性公告第1號——非經常性損益（2008）》。作為評價企業盈利能力的重要參考數據，按照證監會的要求，上市企業在年報中，都會有單獨的附注對全年的非經常性損益予以匯總披露。

非經常性損益一般都與偶發性的交易相關聯。把它們從凈利潤中扣除，可以更為真實地反映企業可持續的經營業績和盈利能力。通常，非經常性損益包括非流動性資產處置損益，偶發性的稅收返還、減免，政府補助（但與公司正常經營業務密切相關，符合國家政策規定、按照一定標準定額或定量持續享受的政府補助除外），對非金融企業收取的資金占用費，企業重組費用等等。

除了非經常性損益以外，對凈利潤的分析中，為了反映企業真實的盈利能力，有時候會將與企業盈利能力無直接關系的因素予以剔除。例如，積極利用財務杠桿的企業，一般其財務費用比采用穩健型資本策略的企業會高一些，但這僅是企業選擇不同融資方式及資本結構的結果，與企業自身盈利能力并無直接關聯。比較剔除財務費用因素后的利潤（率）水平往往能更好地評價不同企業的盈利能力，以及未來的投資價值。

除了通過剔除不可比因素的方式來調整不同企業的凈利潤數據，并將可比凈利潤進行比較以外，不同企業間盈利能力的分析，還可以通過一些財務指標分析來進一步開展。

二、      利潤表財務分析指標

   一般來說，就盈利能力和經營效率方面，投資者可以重點關注以下三個財務指標：

1、毛利率

毛利率是企業的核心競爭力的體現，可以看作是企業實現營業收入的投入產出率。毛利率越高的企業，其實現同樣規模收入所需的成本越低，從而更大程度的保證了其盈利能力和經營效率。

 毛利率是比較適合類比的財務指標，例如，投資者通過與同行業中其他企業毛利率的比較，可以了解被投資企業在行業中的位置；而對企業自身毛利率進行時間序列分析，也可以讓投資者看到企業自身盈利能力的變化，以此預測未來發展趨勢。

2、費用率

  費用率是企業運營效率的體現。

    企業在實現業務增長的過程中，需要不斷擴大品牌影響力，完善銷售渠道等，而這些投入均會反映在銷售費用中。因此，銷售費用率越高，說明企業實現收入所需的市場投入越大。這可能是由于產品新進入市場，品牌規模和銷售渠道尚未完善，前期投入較高；也可能是由于企業所處的行業處于高度競爭狀態，且客戶的忠誠度不高，需要不斷維持市場投入，以持續的吸引客戶。

    管理費用是記錄企業日常發生的運營支出，如企業總部管理職能部門所發生的辦公室租賃費，管理人員工資薪金等。管理費用率是反映企業管理效率的指標，一般來講，比率越低則管理效率越高。當然，企業也不能一味追求短期利潤而不斷降低管理費用率，而需要在戰略發展和管理效率之間權衡利弊。為構建有競爭力的戰略發展計劃，企業勢必要引入高端管理人才，從而導致運營成本的上升，但企業戰略發展計劃的構建才是確保企業長期盈利的基礎。

3、凈資產收益率及股東回報率

凈資產收益率，也稱權益凈利率，代表了單位股東權益所能賺取的凈利潤。該指標是衡量股東資金使用效率的重要財務指標，其比率越高，說明投資帶來的收益水平越高，是投資者做出投資決策時所參考的重要指標。

當然，投資者在做出投資決策時，還需要考慮企業所處的發展階段，若企業尚處于新業務的拓展階段，其投入資金尚未形成穩定的回報時，投資者可能需要更多的從新業務的發展前景角度予以考慮，而非將這類擴張中企業的凈資產收益率與處于穩定發展企業相比較，以避免做出不合適的投資決策。

通過本文，我們對利潤的不同緯度和相關財務指標進行了闡述和分析，以幫助投資者從不同的角度對企業的盈利能力和經營效率進行分析。但是，判斷一家企業的盈利能力，光看利潤表現可能并不足以令投資者做出正確的決策。

為了盡可能地消除視覺盲點，我們建議投資者還可以關注另一張比較重要的財務報表，即現金流量表，具體內容將在下一篇為大家詳細介紹，敬請關注。

（畢馬威華振會計師事務所楊瑾璐、宣超男供稿）

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